综合龙头团体：经由过程财政表格和计谋阐发比照徐工机器、三一重工、中联重科三大综合龙头的合作劣势。

　　工程机器行业作为百姓经济的根底性财产，在2025年迎来了严重开展机缘。2025年7月19日，总投资额高达1.2万亿元的雅鲁藏布江下流水电项目（简称“雅下工程”）正式完工，这一范围相称于三个三峡工程（三峡工程静态投资1353亿元）的超等项目计划总装机容量达6000万7000万千瓦，估计年发电量3000亿千瓦时。该项目录要采纳“截弯取直、隧洞引水”的开辟方法，建立5座梯级电站，将带来超5亿立方米的土方工程量和大批地道掘进事情。据东吴证券测算，该项目对工程机器装备的间接需求范围将到达10001500亿元，根据10年工期计较，每一年将发生150200亿元的新增装备需求，相称于2024年海内工程机器主机厂总支出的8%。

　　值得留意的是，雅下工程的特别施工情况（均匀海拔3000米以上）对装备机能提出了更高请求。高寒缺氧情况下传统柴油装备功率衰减严峻、调养本钱激增，这为电动化、无人化工程机器缔造了宏大需求空间。据浙商证券阐发，此类高端装备的毛利率可达35%，净利率约20%，远高于一般装备，估计雅下工程每一年可为行业奉献3040亿元的利润增量，相称于2024年主机厂利润总额的20%以上。

　　与此同时，工程机器行业团体已步入上行周期。2025年16月行业数据显现：发掘机海内销量达6.6万台，同比增加23%；出口量达5.5万台，同比增加10%。6月单月数据尤其亮眼，各种发掘机贩卖18，804台，同比增加13.3%，此中内销8，136台（同比增加6.2%），出口10，668台（同比增加19.3%）。叉车范畴一样增加迅猛，6月贩卖各种叉车137，570台，同比增加23.1%，此中海内市场同比大增27.3%。这一轮增加由多重身分驱动：海内装备更新周期到来、“一带一起”沿线国度基建需求增加、和“以工代赈”等政策对下流投资的拉动效应。

　　在财产集合度方面，2023年国产发掘机在海内市场份额已达86.8%，前四名份额上升至68.4%，且局部为国产物牌，标记着行业已进入龙头主导的高质量开展阶段。

　　作为中国工程机器行业范围最大的龙头企业，徐工机器在2025年《财产》中国500强中位列第212位，较上年进一步提拔，稳居行业首位。公司2024年功绩表示亮眼，完成停业总支出916.6亿元，此中外洋支出达416.87亿元，同比增加12%，外洋支出占比提拔至45.48%，创汗青新高。2025年第一季度，公司持续增加态势，完成停业支出268.15亿元，次要运营目标连续领跑行业。

　　产物矩阵劣势：公司具有16类主机产档次居国老手业第一，此中起重机器、挪动式起重机、程度定向钻环球第一，桩工机器、混凝土机器稳居环球第一阵营。矿山露天挖运装备连结海内第一并进位至环球第四，发掘机位居环球第6、海内第二。

　　新能源抢先职位：公司成立了完好的新能源主机及中心零部件全财产线系统，新能源产物浸透率到达18%，新能源贩卖额持续位居行业上市公司第一。针对雅下工程等特别工况，针对性开辟了新能源发掘机、装载机等20余种电动成套化产物及智能化配备。

　　严重工程到场度：作为行业独一主机配套企业，已为雅下工程先期项目供给充换一体式统型挖装运罐成套化绿色配备。公司建立西南研讨院，重点展开极度施工情况产物需求阐发和手艺研讨，与电站承建业主、设想院等单元配合订定电动配备使用尺度。

　　三一重工在环球工程机器制作商中排名第六位，品牌代价达1028.6亿元，位居2025年度“中国立异与打破50强”榜单第六位，是工程机器行业排名最高的企业。公司正促进第三次创业，施行“环球化、数智化、低碳化”三大计谋，在新能源、野生智能、高端制作等范畴获得打破性停顿。

　　环球产能规划：为应对国际商业情况变革，三一主动规划外洋消费基地。其北美工场将来投产后可到达2000台/年以上产能（对应产值约10亿元+），可根本笼盖北美市场需求。墨西哥、巴西等地的消费基地为环球市场供给有力支持。

　　手艺研发气力：三一在智能化、电动化范畴投入宏大，开辟了合用于高原、高寒情况的特种工程机器，其无人发掘机、电动矿卡等手艺已使用于国表里大型项目。

　　功绩增加潜力：2025年第一季度海内挖机销量同比增加38%，远超市场预期。三一作为行业龙头，鄙人游资金回暖、更新周期降临、乡村需求高景气等多重身分共振下，功绩弹性明显。

　　环球化消费规划：公司在墨西哥的高机工场已于2024年第三季度片面投产，并完成10亿元+的实践贩卖。巴西、土耳其工场产物笼盖工起、建起、高机、土方等各种产物，合计产值超30亿元。

　　手艺协同劣势：中联重科将工程机器手艺与修建机器、农业机器等范畴的手艺停止交融立异，开辟出多款跨界产物。其高空功课平台、塔式起重机等产物在环球市场所作力连续提拔。

　　功绩拐点闪现：2025年16月公司非挖营业呈现较着拐点，估计非挖板块毛利率将从15% 回暖至 20%，对利润的拖累明显削弱。跟着海内起重机、混凝土机器市场苏醒，公司功绩弹性值得等待。

　　柳工深耕工程机器范畴六十余年，在高原、高寒等特别工况装备研发方面具有共同劣势。公司2025年上半年估计完成净利润11.80亿至12.79亿元，同比增加20%至30%，次要受益于海内装备更新需求及土方机器营业增加。在雅下工程机缘中，柳工展示出多方面合作力：

　　高原手艺储蓄：公司的高原型装载机、侧卸装载机曾获国度科学手艺前进奖，其特别设想的动力体系和液压体系能有用应对高海拔缺氧情况，连结装备事情服从。

　　全财产链处理计划：控股子公司欧维姆是中国预应力行业的领军企业，其高强度抗腐化锚固和避震减震系统契合雅下水电建立请求，是大型水利水电工程中心供给商。

　　电动化规划：公司针对雅下工程已建立特地项目组，在装备、处理计划和商务等多层面临接项目需求。柳工暗示，该项目将带来电开工程机器包罗装载机、发掘机等土方类装备的主要时机。

　　2025年第一季度，柳工完成总营收91.49亿元，毛利率22.01%，每股收益0.33元，展示出妥当的运营才能。

　　手艺壁垒劣势：公司液压件产物笼盖挖机油缸、泵阀、马达等中心部件，此中挖机油缸环球市占率超50%，为国表里支流主机厂供给配套。2025年第一季度毛利率高达39.4%，远超主机厂均匀程度。

　　环球化产能规划：为应对国际商业情况变革，恒立液压在墨西哥建立的新工场于2025年开端投产，估计年产值20亿元。该工场具有液压件和丝杠等中心部件的制作才能，可有用躲避商业壁垒。

　　功绩表示妥当：2025年第一季度，公司完成总营收24.22亿元，每股收益0.46元，位居工程机器板块首位。跟着工程机器行业苏醒和主机厂备货需求增长，公司作为中心部件供给商无望连续受益。

　　功绩增加微弱：2025年6月，中国叉车行业贩卖各种叉车137，570台，同比增加23.1%。杭叉团体2025年第一季度完成总营收45.06亿元，每股收益0.33元。

　　智能化抢先劣势：公司鼎力鞭策产物向电动化、智能化晋级，其无人叉车产物单价是传统叉车的23倍，但因节流人力本钱和进步功课服从，全性命周期经济性更优。跟着无人叉车浸透率提拔，公司红利才能无望进一步加强。

　　环球市场规划：杭叉在外洋成立完美的贩卖和效劳收集，2025年16月叉车出口量达53，678台，同比增加17.2%。公司在欧洲、东南亚等市场连续扩展份额。

　　财政目标优良：2025年第一季度完成总营收42.74亿元，毛利率22.31%，每股收益0.36元，略高于杭叉团体。

　　产物构造优化：公司主动鞭策产物构造向电动化、高端化转型，高毛利率的锂电叉车占比连续提拔。其V系列新能源叉车在续航才能、充电速率和智能化程度方面处于行业抢先职位。

　　外洋市场打破：协力在环球成立15个外洋中间，产物销往150多个国度和地域。2025年16月外洋市场表示亮眼，叉车出口量同比增加17.2%，公司在“一带一起”沿线市场份额连续扩展。

　　市场职位稳定：推土机产物海内市场占据率持续多年连结第一，环球市场稳居前三。公司产物线已扩大至门路机器、混凝土机器等多个范畴。

　　股东自信心彰显：2025年4月，公司董事长发起利用1.53.0亿元回购公司股分，彰显办理层对公司将来开展自信心金年会金字招牌。

　　雅下工程机缘：作为土方工程枢纽装备供给商，山推的大马力推土机、压实装备等产物将间接受益于雅下工程大范围土方功课需求。公司针对高原情况开辟的增压型推土机无望成为项目主力装备。

　　细分市场把持：矿用自卸车海内市场占据率持久连结80% 以上，产物笼盖40吨至360吨全系列，是海内独一完成矿用车自立化的企业。

　　功绩妥当增加：2025年第一季度完成总营收8.81亿元，每股收益0.37元，位列工程机器板块第七名。

　　电动化转型：公司主动开辟新能源矿卡，其100吨级纯电动矿卡已在多个大型矿山投入运营，比拟传统燃油车能耗本钱低落60%，在雅下工程等高强度功课场景具有明显经济性劣势。

　　高红利才能：2025年第一季度毛利率高达48.64%，远超行业均匀程度，每股收益0.46元，与恒立液压并列行业第一。

　　产物使用普遍：公司产物涵盖塔机起落机、风电塔筒起落装备、桥梁检测装备等，在风电、修建、桥梁等范畴普遍使用。其自立研发的智能化高空功课平台在宁静性和服从方面处于行业抢先职位。

　　环球化规划：中际结合产物远销环球50多个国度和地域，在西欧高端市场获得打破性停顿。2025年外洋支出占比超越40%，有用均衡了海内市场的周期性颠簸。

　　严重工程驱动：雅鲁藏布江水电工程（年装备需求150200亿元）动员高原电动装备手艺，徐工、三1、柳工等企业已针对性开辟成套化电动配备。

　　环球化规划深化：徐工外洋支出占比45.48%（2024年），中联墨西哥工场年产值超10亿元，三一北美基地产能2000台/年，中国企业经由过程当地化消费躲避商业壁垒。

　　产物构造晋级：电动扮装备毛利率（35%+）明显高于传统产物，杭叉无人叉车、安徽协力锂电产物等高端化转型提拔红利才能。

　　财产集合度提拔：发掘机市场CR4达68.4%（2023年），国产物牌份额86.8%，龙头企业主导行业开展。

　　中心龙头设置：徐工机器（环球规划+新能源抢先）、三一重工（品牌代价1028.6亿+北美产能）。

　　工程机器行业的苏醒周期估计将连续23年，2025年行业利润弹性无望超越20%。跟着海内大型基建项目促进、装备更新政策落地和中国企业环球合作力提拔金年会金字招牌，具有手艺抢先劣势和环球化规划的龙头企业将迎来新一轮开展机缘。

　　各人应重点存眷企业在电动化、智能化转型中的停顿及外洋市场外乡化功效，这些身分将成为持久代价缔造的枢纽驱动力。

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